Unternehmen verschmelzen aus vielen Gründen, aber nicht immer erfolgreich
Zumindest ist das die Theorie. Manchmal sind die Motive weniger bewundernswert. Das Ziel könnte darin bestehen, einen Aufsichtsrat vor einer anderen Fusion zu schützen, die seine Arbeitsplätze gefährden könnte, oder eine Aktionärsreform zu unterbinden.
Nicht alle Fusionen und Übernahmen maximieren das Vermögen der Aktionäre, und in einigen Fällen gilt das Gegenteil.
Welche legitimen Gründe sprechen dafür, dass ein Unternehmen über eine Fusion oder Übernahme entscheiden kann? Es beginnt damit zu wissen, was jeder ist und wie er auftritt.
Die Natur einer Akquisition
Eine Akquisition ist tendenziell ein weit weniger komplizierter Prozess als eine Fusion. Die übernehmende Gesellschaft erwirbt eine größere Beteiligung an einer anderen Wirtschaftseinheit. Das erworbene Unternehmen behält möglicherweise seinen eigenen Namen und seine eigene Identität, oder auch nicht. Ihre Existenz könnte von der erwerbenden Gesellschaft übernommen werden.
Im üblichen Szenario ist das übernehmende Unternehmen größer und weitaus lösungsfähiger. Eine Übernahme wird manchmal als Übernahme bezeichnet , und beide Begriffe tragen eine etwas negative Konnotation, was darauf hindeutet, dass das kleinere Unternehmen gegen seinen Willen beschlagnahmt wird.
Ein Übernahmeangebot weist Ähnlichkeiten mit einem Unternehmenserwerb auf, da ein Unternehmen normalerweise einen wesentlichen Teil der Aktien eines anderen Unternehmens erwirbt, dies jedoch in der Regel direkt zwischen den Aktionären geschieht.
Es verhindert die Beteiligung der Verwaltungsräte. Eine Übernahme hängt in der Regel von der Zusammenarbeit und der Zustimmung eines Verwaltungsrats und manchmal auch des Managements ab.
Wie unterscheidet sich eine Fusion?
Eine Fusion erzeugt eine neue, zuvor nicht existierende Geschäftseinheit, wenn Unternehmen A und Unternehmen B ihre Kräfte bündeln.
Unternehmen A und Unternehmen B sind in der Regel ähnlich groß und fungieren als gleichberechtigte Partner in dem neu gegründeten Unternehmen.
Eine Konsolidierung ist einer Fusion sehr ähnlich. Denken Sie an die Citigroup, die früher aus zwei Unternehmen bestand: Citicorp und Travellers Insurance Group. Sie konsolidiert.
Produkt- und Investment-Diversifikation
Fusionen und Übernahmen passieren manchmal, weil Geschäftsunternehmen eine Diversifizierung anstreben, beispielsweise ein breiteres Produktangebot. Wenn ein großes Konglomerat denkt, dass es zu viel Risiko ausgesetzt ist, weil es zu viel von seinem Geschäft in eine bestimmte Industrie investiert hat, könnte es ein Geschäft in einer anderen Industrie für ein bequemeres Gleichgewicht erwerben. Das übernehmende Unternehmen würde nicht mehr alle Eier in einem Korb haben.
Wenn ein Unternehmen mit einer starken Produktlinie von CD-Brennern sieht, dass sich der Markt hin zu digitalen Downloads und Streaming verschiebt, könnte es sich wünschen, ein anderes Unternehmen zu akquirieren, das in einem dieser Marktsektoren aktiv ist.
Akquisitionen und Fusionen von Devisen und ausländischen Märkten
Eine andere Art der Diversifizierung zielt darauf ab, das Risiko durch Fusionen mit Unternehmen in anderen Ländern zu reduzieren. Dies reduziert das Wechselkursrisiko und die Gefahren durch lokale Rezessionen. Fiat, der italienische multinationale Konzern, wurde 2014 mit der Chrysler Corporation fusioniert, wodurch Fiat in den USA wettbewerbsfähiger wurde und gleichzeitig das Wechselkursrisiko reduziert wurde.
Der erfolgreich fusionierte Mischkonzern Fiat Chrysler begann im Jahr 2018 eine weitere Fusion mit einem dritten Automobilriese, um seinen Marktanteil und seine Kapitalbasis weiter zu erhöhen.
Akquisitionen und Fusionen zur Verbesserung der Finanzlage
Verbesserte Finanzierung ist ein weiteres Motiv für Fusionen und Übernahmen. Größere Unternehmen haben möglicherweise einen besseren Zugang zu Finanzierungsquellen auf den Kapitalmärkten als kleinere Unternehmen. Die Erweiterung, die aus einer Fusion resultiert, könnte dem kürzlich vergrößerten Unternehmen den Zugang zu Fremd- und Eigenkapitalfinanzierungen ermöglichen , die zuvor unerreichbar waren.
Apple, eines der größten Unternehmen der Welt, hat im Jahr 2013 erfolgreich Anleihen in Höhe von 17 Milliarden US-Dollar begeben, obwohl es bereits beispiellose Kapitalbeträge hielt. Ein kleineres Unternehmen wie Dell wäre mit einer Anleihe dieser Größenordnung wahrscheinlich nicht erfolgreich.
Ein Unternehmen könnte nach einem anderen Unternehmen suchen, um es zu erwerben, wenn es sich in finanziellen Schwierigkeiten befindet. Die Alternative könnte aus dem Geschäft gehen oder in den Bankrott gehen .
Steuervorteile
Fusionen und Übernahmen bieten mehrere mögliche Steuervorteile, wie zum Beispiel steuerliche Verlustvorträge . Wenn eines der beteiligten Unternehmen zuvor Nettoverluste erlitten hat, können diese Verluste mit den Gewinnen des Unternehmens, mit dem es verschmolzen ist, verrechnet werden. Dies bietet dem neu zusammengeschlossenen Unternehmen einen wesentlichen Vorteil, ist jedoch nur dann von Wert, wenn die Finanzprognose des erwerbenden Unternehmens darauf hindeutet, dass es in der Zukunft betriebliche Gewinne geben wird. Andernfalls würde sich dieser Steuerschirm nicht lohnen.
Ein weiteres häufig kritisiertes Unternehmenszusammenschluss- / Übernahmesystem sieht vor, dass ein Unternehmen in einem Staat mit hohem Körperschaftsteuersatz oder einem anderen Land in einem Staat oder Land mit niedrigem Körperschaftsteuersatz mit einem anderen Unternehmen fusioniert. Manchmal ist das Unternehmen im Niedrigsteuerumfeld viel kleiner und wäre normalerweise kein Kandidat für eine größere Unternehmensfusion. Mit der Fusion würde sich die neue Gesellschaft jedoch legal in der Niedrigsteuer-Jurisdiktion befinden und könnte in der Folge Millionen und manchmal Milliarden von Unternehmenssteuern vermeiden.
Operative Effizienz Vorteile
Wenn zwei Unternehmen fusionieren, die sich in der gleichen Branche befinden, können sich die Betriebswirtschaften aus einer Fusion ergeben. Die Verdoppelung von Funktionen wie Buchführung, Einkauf und Marketing in jedem Unternehmen kann zugunsten des kombinierten Unternehmens eliminiert werden.
Dies ist manchmal besonders vorteilhaft, wenn zwei relativ kleine Firmen fusionieren. Geschäftsfunktionen sind für kleine Firmen teuer. Die kombinierte Geschäftseinheit könnte sich die notwendigen Aktivitäten einer Unternehmensfortführung besser leisten, aber auch bei größeren Fusionen und Übernahmen können operative Einsparungen erzielt werden.
Skaleneffekte spielen oft eine Rolle, um die betriebliche Effizienz zu steigern. Die Kosten für Geschäftsabwicklungen nehmen generell ab, insbesondere in der verarbeitenden Industrie, wenn Materialien und andere Einkäufe erhöht werden.
Die Risiken von Fusionen und Übernahmen
Selbst wenn der CEO und der Vorstand ehrlich motiviert sind, sich mit einem anderen Unternehmen zu verschmelzen oder ein anderes Unternehmen zu erwerben, um die finanzielle Situation des Unternehmens irgendwie zu verbessern, funktionieren die Dinge manchmal nicht wie beabsichtigt.
Kurz nach der massiven Fusion der Kommunikationsgiganten AOL und Time-Warner meldete AOL - das erworbene Unternehmen - einen unvorstellbaren Verlust von 100 Milliarden Dollar, was Time-Warner finanziell in Gefahr brachte. Dies führte zu problematischen Ausgängen von Top-Führungskräften in beiden Unternehmen, als diese für das finanzielle Desaster verantwortlich gemacht wurden. In gewisser Weise war die zugrunde liegende Ursache einfach ein schlechtes Timing, da die Fusion mit einer wachsenden Dot-Com-Finanzkrise zusammenfiel.
Fusionen können auch scheitern, weil die Unternehmenskulturen der beiden Unternehmen einfach unvereinbar sind. Zu anderen Zeiten können Fusionen die erwünschten finanziellen Ziele erreichen, aber gegen das öffentliche Wohl wirken und ein wettbewerbsfeindliches Monopol schaffen.